Milho: demanda interna sustentou o mercado em 2024

Segundo levantamento da Scot Consultoria, o preço do milho iniciou 2024 pressionado, comparado ao mesmo período ano anterior. Se em 2023, o cereal iniciou o ano cotado, em média, em R$88,52/saca de 60 quilos em Campinas-SP, em janeiro, em 2024 o recorte foi outro - com o grão cotado em R$67,52/saca. 

A safra 2022/23 foi recorde em produção, o que trazia a expectativa de estoques finais confortáveis para o início da safra 2023/24 - não foi o que aconteceu. 

Em 2023, com uma conjuntura internacional favorável, a exportação brasileira despontou - foram 55,9 milhões de toneladas embarcadas no ano. Em 2024, o ritmo de embarques foi menor. Até novembro, a exportação de milho somou 35,5 milhões de toneladas. 

Figura 1.
Exportação brasileira de milho, até novembro, em milhões de toneladas.

Fonte: Secex / Elaboração: Scot Consultoria

Em 2023, a demanda interna também cresceu e, com isso, os estoques finais - que abasteceriam o mercado até a entrada da safra de verão 2023/24 -, diminuíram. 

Com desafios climáticos na semeadura da safra de verão e forte seca durante o período de desenvolvimento do milho na segunda safra em 2023/24, a produção foi menor e a demanda, principalmente interna, manteve-se aquecida. 

Tabela 1.
Balanço de oferta e demanda de milho.

Fonte: Conab / Elaboração: Scot Consultoria

Com estas incertezas, os preços do milho subiram no fim de 2023, mas perderam força conforme as preocupações quanto ao tamanho da quebra de produção se dissipavam - com isso, as cotações caíram a partir de fevereiro, encontrando um piso de preços a partir de abril.

Figura 2.
Preço médio do milho em grão, em Campinas-SP, em R$/saca de 60kg.

Fonte: Scot Consultoria

A partir de julho, mesmo com a colheita da segunda safra concluída no Brasil e uma maior oferta doméstica, os preços do milho subiram!

A demanda interna esteve aquecida, com destaque às usinas de etanol de milho. O dólar colaborou com a alta dos preços em reais e, do lado vendedor, o atraso das chuvas entre setembro e outubro diminuiu a pressão para as vendas.

Somado ao contexto, os estoques finais brasileiros, para a safra 2023/24, ou seja, estoques que abastecerão o mercado até fevereiro/março de 2025, serão os menores dos últimos anos. 

Ainda colaboram com o viés de alta as incertezas quanto à oferta no ciclo 2024/25, que, apesar da expectativa de uma maior produção, possui riscos quanto ao tamanho da oferta na próxima temporada, uma vez que a área com milho na primeira safra deverá ser 5,0% menor - e a produtividade será responsável pela manutenção da produção, ou seja, qualquer frustração diminuirá o potencial de produção. 

E, além disso, apesar de uma menor pressão quanto ao risco para a janela de semeadura na segunda safra de milho, ainda há dúvidas quanto ao potencial de produção para a segunda safra. 

Neste contexto, de maior demanda e uma oferta incerta, a expectativa é de um mercado com pouco espaço para retrações ao longo de 2025, salvo, é claro, os momentos de maior oferta e sazonalidades naturais - acompanhe na figura 3.

Figura 3.
Preços do milho, em R$/saca, no mercado físico, em azul, e no mercado futuro, em laranja.

Fonte: Scot Consultoria, B3 (16/12/24).