Mercado irracional? Ou evento não precificado?

Amigos, na semana passada no relatório "Boi & Companhia 1603" comentei sobre algumas oportunidades de hedge na arroba do boi gordo via contratos futuros, principalmente nos contratos de curto prazo (junho e julho).

No dia 3/6/24, a diferença entre os preços (spot) CEPEA e o contrato futuro de vencimento em junho/24 estava em R$9,25/@ ou 4,27%, considerando que faltavam 20 dias úteis para o vencimento do contrato.

E, até mencionei que me parecia uma boa oportunidade...

De lá para cá, veja o movimento do mercado na tabela 1.

Tabela 1.
Movimento de preços no mercado futuro e mercado físico, semanal.

Fonte: CEPEA e Broadcast / Elaborado por Raphael Galo

A diferença entre o mercado spot e o mercado futuro, há três semanas (20/5), estava em 1,91% ou R$4,30/@, considerado até um valor aceitável/justificável dado o prazo para o vencimento (30 dias úteis).

De lá para cá (10/6), o mercado distorceu... O preço spot caiu R$9,80/@ e o mercado futuro R$5,40/@, abrindo a curva de spread (diferença) entre o mercado físico e o mercado futuro.

De certa forma esse movimento pode ser considerado "irracional" no sentido técnico, pois, quanto mais próximo do vencimento do contrato futuro, mais próximo e aderente o preço do futuro ao físico tende a ser (até no vencimento se convergirem). E o que está acontecendo é exatamente ao contrário...

Uma frase que carrego sempre comigo desde que comecei a estudar/operar contratos futuros é: "As melhores oportunidades se encontram nas grandes e raras distorções que o próprio mercado cria". Será essa uma delas?

A oportunidade que vejo (lembrando que NUNCA é recomendação de NADA!) é ficar vendido no contrato BGIM24 (vencimento junho), pois, você tem uma "proteção" de alta nos preços spot até 28/6 de R$8,70/@ e, caso os preços caiam mais, ou andem de lado até o vencimento, você captura essa distorção momentânea.

Reforço ainda neste estudo, a menor demanda interna por carne na segunda quinzena do mês (sazonal), o que pode reforçar a limitação por parte da indústria em aumentar as compras/abate tornando assim um movimento altista até o vencimento meio improvável (mas não impossível)

Para isso, é preciso ter uma conta em corretora de valores e é imprescindível entender a dinâmica dos contratos futuros.

Lembrando também que, existe risco na operação, como por exemplo, os preços até no vencimento estarem acima do valor que entrou "vendido" precisando enviar os "ajustes diários".

Das duas uma. Ou o mercado ficou irracional nesse período e, em algum momento será ajustado (físico subir ou futuro cair bem), ou tem algum evento que não tenho conhecimento que pode acontecer nesse período e que não está "precificado"

Só relembrar que, em qualquer situação, seja no mercado físico ou no mercado futuro, tenha a gestão de risco como seu braço direito! Ela sempre te dará conselhos sábios e nunca te levará à ruína!