Fatores de precificação das opções

Já abordamos algumas vezes nesse espaço a forma de precificação de opções e os efeitos dessas variáveis em seus preços, como temos percebido uma demanda maior por essas operações, tanto no mercado de boi gordo como no mercado de milho, é valido abordar novamente como são precificados esses ativos.

De forma simplificada, o custo de aquisição de uma opção é impactado por três fatores primordiais, sendo o primeiro a data de vencimento da opção, e aí quanto maior o prazo maior o risco envolvido e, portanto, maior o custo, o segundo fator é a diferença entre o nível da opção e o preço do mercado futuro naquele momento e quanto maior for essa diferença menor será o custo da opção.

Por exemplo, com o mercado futuro para maio de 2018 cotado a R$145,00/@, uma opção de venda de R$142,00/@ será mais cara do que uma de R$140,00/@ e assim por diante. O terceiro fator é a volatilidade que o mercado futuro vem apresentando nos últimos dias, assim quanto maior a volatilidade, maior o risco percebido e, portanto, maior o custo das opções.

Os dois primeiros fatores são bastante claros, intuitivos e fáceis de se entender, o terceiro fator, ou seja, a volatilidade já é um pouco mais complicada e demanda um ferramental matemático e estatístico para ser abordado, porém, o objetivo aqui não é ser muito técnico e abordar apenas superficialmente a forma como esses fatores interagem. Com esses três dados em mãos é usado um modelo matemático de precificação de opções que dá o valor da opção a ser negociada.

O mercado futuro de boi gordo tem ficado bastante parado ao longo desse mês de fevereiro e a consequência direta disso é que a volatilidade cai e com ela o preço das opções. Muitos participantes têm aproveitado essa queda de volatilidade para fazer seguros de preço mínimo a custos bem competitivos.

Por exemplo, nessa semana foi negociado preço mínimo de R$140,00/@ para maio ao custo de R$0,70/@. Se essa opção fosse negociada tendo como base a volatilidade média do ano passado, seu custo iria para R$2,20/@.

Por esse exemplo é possível quantificar o grande benefício gerado pela baixa volatilidade para quem quer comprar seguro de preço mínimo, portanto, o ideal é aproveitar esses momentos de paradeira e comprar os seguros enquanto os preços estão competitivos, já que geralmente os picos de aumento de volatilidade ocorrem quando menos se espera.