O mercado está otimista para a safra e pessimista para a entressafra

Deixe-me te dar um brinde, caro leitor. Abaixo estão as arrobas desde o início do plano Real em 1994 com base 100. Ou seja, o início do ano vale 100 e daí conseguimos igualar todos os anos e verificar suas variações para efeito de comparação. Estou colocando esse estudo, pois quero chegar em um outro assunto... e vamos precisar de toda essa informação para chegar a alguma conclusão. O assunto é o seguinte. O contrato de maio e outubro fecharam essa sexta-feira, respectivamente valendo R$94,50 e R$100,50 por arroba, à vista, preços de São Paulo. Maio representa a safra. Outubro a entressafra. Guardem esses dois números. Vamos falar sobre eles hoje. Que existe uma relação entre a safra e a entressafra todo mundo sabe. Mas nem todo mundo sabe que existe uma relação entre anos também. Um ano é bom, outro é ruim. O cerne dessa explicação se encontra na dinâmica do ciclo pecuário. Não vou falar sobre o ciclo pecuário hoje. Vamos apenas dizer que existe relação entre os anos. Isso quer dizer que anos bons normalmente se parecem, quero dizer, eles apresentam semelhanças ente os valores máximos e mínimos que alcançaram durante o ano. A mesma coisa pode ser dita dos anos ruins. Daí, a gente sabendo que existem anos bons e anos ruins, a gente tira uma média entre os anos bons e também tira uma média dos anos ruins. Daí tiramos uma média de tudo e jogamos em um gráfico para enxergar isso daí. Fazemos a pergunta: onde se encaixa o ano de 2012? Observe o gráfico abaixo. Hmm... Parece que 2012 até agora está se encaixando em um cenário de médio para ruim. Quero dizer, basta olhar a linha preta de 2012. Isso daí são preços reais, certo? Preços de mercado mesmo agora em 2012. Repare que a linha preta está entre a amarela e a vermelha. Agora, no final de fevereiro, o mercado está se comportando como um ano não tão promissor. Isso pode mudar, mas a realidade de agora é essa. Essa noção é muito importante, caro leitor, não só para sabermos aonde estamos quando olhamos para o passado, quero dizer, para o que já ocorreu no passado quando falamos de oscilação de arroba. Sendo assim, já que sabemos que agora a arroba oscila entre um cenário médio para ruim, sabemos a banda aonde ela poderia oscilar. Ou seja, na safra, ela poderia oscilar entre o pior momento da safra da linha amarela para o pior da linha vermelha, nas mesmas épocas. Isso nos daria uma arroba oscilando entre R$95,00~R$91,00. Para a entressafra, a oscilação poderia ser entre R$113,00~R$101,00. Pois bem, agora temos que voltar ao assunto original. O que significa uma safra ao redor de R$94,50 e uma entressafra à R$100,50 dentro desse contexto? Aqui, deixe-me colocar esses preços novamente no gráfico para facilitar. O que significa, caro leitor, é o seguinte. O mercado está otimista para a safra e pessimista para a entressafra. Veja você mesmo. Ele coloca a safra ao redor da linha amarela e a entressafra na linha vermelha. Como pode isso? Quero dizer, a pecuária é um fluxo. Se ele é de um jeito no início, será do mesmo jeito até o fim. É o que os gráficos da primeira página mostram. Aqui, atualmente, nessa precificação da bolsa, a coerência ainda não apareceu. É isso que acho engraçado no mercado. OK, tipo, se hoje o outubro estivesse valendo entre 103~105 reais, mostrando uma indecisão na bolsa quanto ao futuro, aí não falaria nada. Pelo menos o mercado estaria sinalizando para nós uma consciência, estaria se mostrando vivo, refletindo e ponderando o futuro. O que temos é o contrário disso. Meu Deus, que baita flanco... De R$94,50 para 100,50, só 6% de alta... E falando nisso, nesses 6%, me lembrei de algo sobre precificação de safra e entressafra. Ano passado ocorreu algo parecido no mercado mais ou menos nessa mesma época do ano. A bolsa estava enxergando uma diferença entre safra e entressafra pessimista, ao redor de 4% de valorização entre a safra e a entressafra. Era pouco e, de fato, no final, 2011 fechou com uma variação de 14%. Atualmente, observe o gráfico ao lado e veja como está essa mesma coisa esse ano. Repare a bolsa novamente pessimista ao extremo com a entressafra, colocando, como disse, apenas 6% de ágio. Isso, meus caros, é um mercado PIOR que a aftosa em 2005/2006 e PIOR que a crise mundial de crédito entre 2008/2009. Agora, vamos respirar um pouco. Disse aqui hoje que acredito que os preços da entressafra estão pessimistas demais e que a safra está normal. Onde poderia estar o erro em minha análise? Poderia estar em assumir que a safra está corretamente precificada. Ela poderia piorar daqui adiante, o que levaria esses 94,50 reais na bolsa parecer um bom negócio. Poderia vir para 91 reais, como sugerido no pior cenário da linha vermelha. Bom, eu pensei sobre isso, mas a conclusão que cheguei é que uma arroba valendo 91 reais na safra significaria uma arroba ao redor de 80 a 85 reais fora de SP. Isso é custo de produção. Para vingar um preço de 80 reais por arroba, o boi magro de 12@ teria que cair para 900 reais. Com um bezerro valendo ainda ao redor de 700 reais, você vê o boi magro caindo para 900 reais nos próximos três a seis meses? Além disso, as escalas de abate não estão tão folgadas assim para me sugerir um indício de sobre oferta de gado, mesmo com a pequena alteração nos últimos dois meses em uma maior oferta de fêmeas. Mesmo com o ágio da fêmea caindo, esse ágio ainda continua altíssimo quando olhamos para um ou dois anos atrás. Então, caro leitor, ficamos aqui nesse final de fevereiro ainda com um sentimento que 2012 ainda tem que mostrar sua cara. Até agora, a cara que ele mostrou é blasé, meio pessimista, meio sem dizer a que veio. O mercado ainda está em baixa no curto prazo, com algum sinal que encontrou algum tipo de resistência de longo prazo para segurar onde está entre 6,00~6,20 reais o quilo. Mas, de novo, de qualquer forma, a mensagem que queria deixar hoje é que chama muito a minha atenção o que o mercado espera para a entressafra. Vai ver que estou errado. Vai ver que estou doido.